25 febrero 2013

Bonos High Yield (bonos de alto rendimiento)

Bonos de alta rentabilidad

Dentro del extenso mundo de los bonos hay una categoría nombrada como los bonos “High Yield”, o lo que en el idioma de Cervantes viene a ser alto rendimiento.

Estos “bonos basura” son títulos de renta fija de empresas poco conocidas que tienen dificultades de financiación y que como contrapartida tienen que pagar un elevado cupón. Habitualmente la cotización de estos bonos tiene una fuerte fluctuación en el tiempo ya que hay una brecha muy fina entre las posibilidades de quiebra y las de sobrevivir otro año más.

Un servidor no invierte en bonos high yield ya que soy acérrimo defensor del “value investing” que nos enseñó Benjamin Graham y que llevó a la perfecta práctica Warren Buffet. Bien, ellos usaban el value investing en bolsa, yo lo adapto a mi sistema de inversión en renta fija.

Por si alguien se ha perdido, “value investing” simplemente significa comprar un activo por debajo de su valor contable y venderlo por encima. Este método adaptado al mundo de los bonos significa comprar deuda de calidad “sénior” de una empresa solvente a un precio inferior a al 100% del nominal, y luego venderla por encima o esperar a vencimiento.

Volviendo a los bonos de alto rendimiento hay que entenderlos como una apuesta. No soy nada partidario de que la gente entienda la bolsa, por ejemplo, como un juego pero cuando hablamos de “chicharros” si que es un juego, estás esperando a ganar mucho en poco tiempo y en contrapartida estás arriesgando en la misma proporción a perder. En este tipo de bonos los mismo, por mucho que sea deuda de calidad sénior hay muchas empresas que no tienen suficientes activos que vender para cubrir el agujero en caso de quiebra, así que comprar un bono que cotiza al 40% con un cupón anual rozando el 10% es de un riesgo considerable y debe entenderse como apostar al negro o al rojo. Todos entendemos que una rentabilidad anual del 25% tiene que tener un riesgo, solo hay que compararlo con el precio oficial del dinero del BCE al 0,5%.

Hay algunos bonos bastante conocidos por estos lares, de los que vamos a decir cuatro cosas:

  • ALPINE HOLDING
Es la filial austríaca de FCC, por lo que tiene su respaldo. Pero viendo que FCC no está para tirar cohetes y que Alpine Holding pierde los euros a cientos de millones la inversión es arriesgada.

He encontrado 3 emisiones en curso (puede que haya más)

ISIN AT0000A0V834   Vto. En mayo de 2017 a día de hoy sale una TIR del 19% anual. El mínimo para invertir es de 1000 euros. (QUEBRADA 19/06/2013)

ISIN AT0000A0PJJ0  Vto. En junio de 2016 a día de hoy sale una TIR del 21% anual.
El mínimo para invertir es de 1000 euros. (QUEBRADA 19/06/2013)

ISIN  AT0000A0JDG2  Vto. En julio de 2015 a día de hoy sale una TIR del 24% anual. (QUEBRADA 19/06/2013)

  • GERMAN PRAKTIKER IHS
Es una gran empresa alemana, de las principales en venta de materiales de la construcción y del hogar en Europa, que además cuenta con más de 400 hipermercados en Europa Central y del Este. No pasa por su mejor momento pero el gráfico de la cotización le da un respiro el último medio año.

ISIN DE000A1H3JZ8  Vto. En febrero de 2016 a día de hoy sale una TIR del 19% anual. El mínimo para invertir es de 1000 euros de nominal.

  • SIC PROCESSING
Es una multinacional de la energía solar. Hace unos meses un cliente muy importante suyo sufrió una la quiebra arrastrando a muchas otras empresas como SIC. En teoría se recuperará ya que es un incidente puntual pero la confianza de los inversores es mínima, hace pocos días se cruzaron operaciones al 3,9%!!! A día de hoy está por el 7%. Una inversión más que de casino de ruleta rusa.

ISIN DE000A1H3HQ1  Vto. En marzo de 2016 a día de hoy sale una TIR del 37% anual. El mínimo para invertir es de 1000 euros.


Hay muchos bonos de alta rentabilidad en el mercado alemán, por desgracia en España nos encontramos a años luz de poder explotar estas ventajas, pero todo llegará supongo. El primer paso es la plataforma en perfecto español de AurigaBonos.es.

Me preguntaréis como se acceden a estas emisiones de bonos del mercado alemán.  Hay un bróker, del que no tenga cuenta, alemán llamado Flatex que es muy avanzado y tiene acceso a infinidad de emisiones. Algo así como el Interactive Brokers europeo.


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16 comentarios:

  1. Mal momento para la RF, si tenemos que andar rebuscando en la basura y jugandonosla con bonos de empresa que no hemos oido en la vida.. casi que prefiero buscar oportunidades en RV...Un dia hiciste un post muy interesante sobre invertir en RV en valores que cotizan muy bajos...no estaria mal continuarlo....

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    1. Era un ejemplo para demostrar que en RF se puede ganar mucho dinero. Te tomo la palabra y prepararé algo interesante sobre la renta variable.

      Saludos,

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  2. Has dado cuenta de algunos bonos, pero todos sabemos que bastantes mas. En el Send español tenemos una larga lista de todo tipo de bonos, preferentes y pagarés. Pero bastante caros desde mitad del año pasado para acá. Se puede decir que algunos -yo- llegamos tarde a subida de la renta fija, pero es que por aquellos tiempos estaba recien conectado a internet, ya ves!
    Tal y como era tu intención, en este artículo podemos ir comentando estos y otros bonos de este tipo que vayamos encontrando.
    Respecto de Alpine, que es el que te comenté que tenía en estudio y seguimiento, todavía sigue el tema de la reestructuración o quita de su deuda. A pesar de las malas noticias, sigue en un 60 %. Sigo opinando que si la empresa consigue superar sus problemas actuales y ello es bien visto por el mercado dejaría de ser un bono arriesgado aunque no libre de riesgo.

    Un saludo.

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    1. Hay una infinidad de bonos que nadie los puede conocer todos. hay centenares de miles. Decirte que en el mercado de bonos estadounidense hay bonos para aburrir, de todos tipos.

      Esto de que llegas tarde depende mucho de lo que quieras ganar, claro está que los bonos más sólidos que hace nada cotizaban al 90% ahora están altos, pero para marcarte un objetivo de 7-10% anual siempre hay el bono adecuado. No hay super chollos de máxima seguridad y ganar un 15% pero si que hay lo que te comento.

      El send es tan reducido que apenas hay nada Si te fijas en lo que es deuda senior ahora mismo no hay opción de inversión medianamente interesante en nada.

      Seguiremos la evolución de estos bonos, seguro que al final de los que he nombrado aquí menos de un 25% acaba quebrando o con quitas. De todas formas repito que, de momento, este tipo de bonos no entra en mis planes...

      Saludos Mario.

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    2. Efectivamente tienes razón, en el Send practicamente no hay nada que merezca la pena a buen precio. Por eso decía antes lo de la subida de la renta fija desde el verano pasado hasta ahora. No es que llegara tarde a la subida, sino que por aquellos entonces estaba empezando a conectarme a este mundo.

      Lo de Alpine me lo he propuesto como ejercicio de inversión y de aprendizaje.

      Y lo que yo quisiera saber es dónde está ese bono, senior, que pueda dar entre un 6 ó 7 % ....Pienso que habría ya que ir tanteando Flatex y Auriga.

      Un saludo.

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    3. En Auriga espero que se pongan las pilas pronto y amplíen considerablemente la oferta porque hay muy pocos, si haces un filtrado por TIR superior a 8% salen un puñado de los cuales la mayoría es deuda de Grecia y de Argentina... Supongo que hay que darles tiempo... esta semana supongo que podré hacer la primera operación con ellos y ya contaré que tal la experiencia.

      Depende del vencimiento que quieras hay una buena oferta para 6-7%, si no te importa comprar a 10 años claro.

      Esto sigue el ciclo y dentro de unos meses volverá a bajar..y accederemos a mejores TIR's..

      Saludos

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  3. Hola Gereard y Mario (que son los que mas interactúan por estos lares de los bonos).
    Debo decir que cada post que leo, me intereso mas en este mundo, pero veremos cuando nos largamos (tambiencada vez q leo me doy cuenta que había algo "importante" que no conocia...lo clásico no?)
    Nuevamente yo, con dudas.
    1_Cuando hablabas de SIC PROCESSING :
    "hace pocos días se cruzaron operaciones al 3,9%!!! A día de hoy está por el 7%. Una inversión más que de casino de ruleta rusa"
    Lo llamativo lo marcas porque subió el beneficio casi un 100% en poco tiempo y de ahí deduces el riesgo, o es por otra cosa y no lo veo?

    2_En Aurigabonos puedo hacer simulación de operaciones gratis??

    3_este Flatex, es un banco, una empresa sin otro fin que gestionar como broker? Estaá en español?

    Nuevamente gracias!

    diosmarte.-

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  4. Hola Gerard y Mario (que son los que mas interactúan por estos lares de los bonos).
    Debo decir que cada post que leo, me intereso mas en este mundo, pero veremos cuando nos largamos (tambiencada vez q leo me doy cuenta que había algo "importante" que no conocia...lo clásico no?)
    Nuevamente yo, con dudas.
    1_Cuando hablabas de SIC PROCESSING :
    "hace pocos días se cruzaron operaciones al 3,9%!!! A día de hoy está por el 7%. Una inversión más que de casino de ruleta rusa"
    Lo llamativo lo marcas porque subió el beneficio casi un 100% en poco tiempo y de ahí deduces el riesgo, o es por otra cosa y no lo veo?

    2_En Aurigabonos puedo hacer simulación de operaciones gratis??

    3_este Flatex, es un banco, una empresa sin otro fin que gestionar como broker? Estaá en español?

    4_Como es eso de "esto sigue el ciclo" y dentro de unos meses volverá a bajar??

    Nuevamente gracias!

    diosmarte.-

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    1. Hola Diosmarte, soy el autor del blog, hace poco que he cambiado el perfil por eso quizá no te habías dado cuenta.

      Pero vamos al grano,

      1- Lo que me impacta es que haya un bono cotizando a menos del 4%, es un riesgo absoluto y significa que prácticamente ni el presidente confia en la empresa. Lo segundo es lo que comentas de que en apenas unos día ha doblado su precio y por lo tanto si había alguien por ahí especulando ha ganado mucho dinero. El riesgo es mu elevado pero para hacer la apuesta de casino y meter unos eurillos esperando a vencimento para recuperar el 100% no es mala idea...

      Imagina que pones 1000 euros al 4%, si tienes la suerte de que llega a vencimiento sin quiebra o quita te van a devolver 25.000 !!

      2- En Auriga no puedes hacer una simulación gratis, no te deja ver las cotizaciones en tiempo real ni la profundidad de precios, es decir, el papel disponible que hay a un determinado precio para comprar o vender.

      3- Flatex es un broker alemán y la web solo está en aleman ( no inglés).

      4- Cuando la bolsa sube la renta fija baja por el motivo en que los inversores institucionales sales de los seguro (RF) y van a donde se mueve más dinero (RV). cuando la bolsa baja es al revés, los inversores se refugian en la renta fija, que es más estable. Esto son los ciclos, no me refiero a una bajadita de una semana... es en términos generales..

      Gracias a ti y saludos!

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  5. Hola,
    Alpine, el bono que me he fijado para evolución y estudio, hoy ha tenido un fuerte rebote, mas del 40 % al calor de las buenas noticias. Al parecer, no va a haber quita en los bonos ya que han llegado a un acuerdo los bancos y el gobierno de Austria.
    Pienso que noticias como esta son las que pueden dar estabilidad a esta emisión y sólo faltaría que la empresa presentara buenas cuentas en el futuro.
    Ha pasado de cotizar al 50 % el viernes al 71 % ahora mismo.

    Un saludo.

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    1. Pues esto es una buena noticia para los que están dentro, sin duda. De momento el inversor minorista sale ganando pero ha habido una quita de 150 MM por parte de los bancos, y la deuda que tiene es de 1500 MM, brutal. Está bien lo del seguimiento porque puedes establecer un patron que es posible que se repita en algún otro valor.

      Saludos,

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  6. Corrige cuanto antes eso de que Deutsche Telekom está detrás de magyar telecom. Que vas a liar gravemente al personal.
    salu2

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    1. Hola,

      Deutche telekom posee el 59,21% de las acciones de magyar telekom.

      http://www.telekom.com/company/worldwide/60798

      Saludos,

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  7. Gerard, el error que cometes ya lo hemos cometido otros, lee bien lo que te escribo, Magyar telecom es una cosa y Magyar telekom otra distinta, la que tú mencionas es Magyar teleKom participada por Deutsche Telekom (no olvides la "s" de Deutsche) y no Magyar teleCom (con c) que está en manos de Mid-Europa Partners que responde a la marca comercial Invitel.

    Por cierto revisa también lo de alpine holding que está quebrada desde hoy.

    salu2

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    1. Vale, entiendo. Como ya me he perdido, si quieres explicar aquí lo referente a este bono y lo modifico en el texto, sino lo borraré.

      Se lo de alpine! ahora lo anoto.

      Gracias por la corrección. NO tenía ni idea de que eran dos compañías diferentes!!!

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  8. lee aquí y ya te informas tú mismo:
    http://www.rankia.com/foros/preferentes/temas/1433115-magyar-telecom-9-50-vto-15-12-16-call-109-isin-xs0473176658?page=7
    salu2

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